三只松鼠上半年净利润同比下滑29.51%，线上销售增速放缓

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8月20日晚，休闲零食品牌三只松鼠(300783.SZ)发布2020年半年度业绩。报告显示，公司在上半年实现营业总收入52.52亿元，比上年同期增长16.42%，实现归属于母公司所有者的净利润1.88亿元，比上年同期下降29.51%。

三只松鼠在报告中解释称，由于线上平台流量进一步分散，多流量入口导致主流电商渠道的流量下滑，线上销售增速放缓，公司采取积极措施，借助数字技术，通过直播、短视频等新兴工具，扩大电商引流入口，在保障销售增长的同时也增加了获客成本。此外，公司线下门店由于疫情的影响，整体客流下降，公司减缓新店开业进度，因此报告期内新店对营收和利润的拉动作用未达预期。

“疫情下，公司业务受交通因素影响，销售费用及固定费用摊销攀升，对利润也产生了一定的影响。”三只松鼠如是解释。

具体分产品来看，除果干以外，其余品类营业收入相比往年均有提高。其中肉制品收入6.92亿元，比上年同期增长39.2%；果干收入3.65亿元，比上年同期下滑8.91%。坚果、烘焙、肉制品、果干的毛利率均有所下滑。上半年，三只松鼠综合毛利率为33.09%，同比下滑4.12%。

从销售渠道看，线上销售贡献了绝大部分的营收。第三方电商平台是三只松鼠销售的重要组成部分。报告期内，第三方电商平台营业收入44.4亿元，占营业收入的84.54%；自营APP的营业收入为0.25亿元，占营业收入的0.48%。

据悉，上半年三只松鼠开启直播“三新”和直发项目，借助直播新风口拉动增长，联合薇娅等各大平台知名主播展开合作，累计开展直播超50场，实现近2亿元的销售额，其中薇娅专场直播带货金额达3953.7万元。

与线上相比，线下销售所获营收占比仍然极小。报告期内，三只松鼠投食店新增38家，截至期末累计139家，实现营业收入3.1亿元，占营业收入的5.90%；联盟小店新增209家，截至期末累计478家，实现营业收入1.57亿元，占营业收入的2.99%。对此，三只松鼠表示，线下板块虽受疫情一定影响，但整体保持稳步增长，正进一步深化全国布局。

据华安证券测算，2020年中国休闲食品市场规模约1.2万亿元，人均收入增长推动休闲零食市场需求持续扩张。但中国休闲食品的消费量和消费额相较于发达国家仍有较大差距，未来市场规模提升潜力巨大。各细分赛道品牌数量众多，目前还没有统领行业全局的公司。

而作为休闲零食线上龙头的三只松鼠，近年由坚果品类向多品类零食转型，预计未来将继续享受线上带来的增量需求，同时也能通过线下开店扩展市场。“虽然公司在短期内利润率承压，但长期来看品牌和供应链优势将助力发展，市占率提升到一定程度公司或能实现利润率提升。”华安证券预测，2020-2022年三只松鼠营收分别为131、164、202亿元，同比增长29%、25%、23%，净利润分别2.44、3.39、4.39亿元，同比增长2%、39%、30%。