购买印度达伯尔； 464卢比的目标：HDFC证券

HDFC证券在印度达伯尔的研究报告

国内收入/销量增长了6/4％（19财年为13/11％），而我们的预期为9.5 / 6％。调整了6％的饮料组合增长后，国内收入增长了8.5％。除了家居护理和皮肤护理（占总收入组合的12％）外，Dabur在所有类别中均获得了市场份额，反映出竞争强度的持续疲软（主要来自Patanjali）。Mohit Malhotra（新任首席执行官）的重点是整合A＆P投资，即对动力品牌（如Dabur Amla，Dabur Red，Real等）的不成比例的投资，而不是对边际品牌的投资。该mgt。相信这些强势品牌（强大的品牌资产）具有广阔的潜在市场，因此有机会通过投资的增加来扩大规模。由于中东和北非地区的持续放缓和货币贬值，国际业务（收入占总收入的27％）增长了2％。EBITDAM下降238个基点，至21.5％，这是由于毛利率下降了95个基点（有限的价格上涨）以及员工/其他费用增长了34/10％。APAT下降了6％，降至37.17亿卢比，相比之下，预期为42.66亿卢比。

外表

我们相信政府。将专注于恢复农村消费，使达伯尔发挥最佳作用（尤其是在最近的库存修正之后）。基于38倍FY21E每股收益，我们的目标价为464卢比。

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