购买阿波罗医院； 1400卢比的目标：ICICI直接

ICICI Direct关于阿波罗医院的研究报告

19财年第三季度的独立运营业绩与I-direct的估计相符，而净利润却较低，这主要是由于利息成本高于预期和折旧收入的收入同比增长14.4％至216.9亿卢比（I-direct估计：2145.8千万卢比的收入），因为药房的销售增长了13.9％，达到1011.9千万卢比（直接估算：直接投资额为1043.2千万卢比）和医疗保健业务的同比增幅14.8％至1157.3千万卢比（I-direct估计：1102.8千万卢比）EBITDA利润率同比增长68个基点至12.3％（I直接估计：12.6％），主要原因是其他支出减少。EBITDA同比增长21.1％，达到267.9千万卢比（I直接估计：净利润271.0千万卢比，净利润增长28.9％，达到86.9千万卢比（我直接估算：9 330亿卢比）主要归功于强大的运营业绩。

外表

我们以SOTP为基础对股票进行估值，方法是将医疗保健业务（现有医院和合资企业）的估值定为21倍FY21E EV / EBITDA，将医疗保健业务（新医院和合资企业）的估值定为1.5倍FY20E，将药房业务定为1.2倍FY20E EV /销售额。我们将目标价格定为1400卢比。我们认为，由于取消KKR而额外增加股票质押的反应略显夸大。

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