初切/ HPCL Q3审查：高库存损失使利润下降

印度斯坦石油公司（HPCL）的经营业绩和净利润均出现了连续的大幅下滑，表现疲软。

炼油毛利润（GRM）下降幅度与全球萎缩大体一致，大量库存损失也影响了公司的利润。

-4月至12月的900万辆GRM为每桶5.17美元，相比之下，2018财年900万美元的每桶7.51美元。本季度计算的GRM约为每桶3.5-4美元。预计全球GRM疲软，新加坡基准油价为每桶4.5美元，而第二季度为6.1美元。

-息税折旧及摊销前利润（EBITDA）同比大幅下降70％，相比之下，库存高额亏损，投入成本，员工费用和财务增加导致环比下降54％费用。

-自2018年10月以来，全球原油价格的急剧调整导致该公司的大量库存损失，使该季度的利润率吃光了。与之相比，去年同期则是库存增加。

-其他费用大幅减少，有利于利润率的提高。该公司强调，19财年的900万其他费用中包括因外币交易和翻译造成的82.7亿卢比亏损。与之相比，FY18财年的900万卢比收益为40.6亿卢比。

-尽管国内业务量环比增长7％，而同比增长2.3％，但出口量环比下降6.3％，而同比增长42.9％。

-原油产量与去年同期相比基本持平，比上一季度下降4.2％。

-管道的吞吐量同比和环比均持平

-财务成本同比增长63％，但是成本环比下降26％。

-公司整体表现疲弱，与预期相符。由于原油价格波动，即将举行的中央选举以及选举前后市场利润率的调整，我们对公司的业绩保持谨慎。

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