播客/深入研究-将IL＆FS难题拼凑在一起

理财新闻

总部位于孟买的基础设施租赁和金融服务（IL＆FS）一直是争论的焦点，在我们深入探讨此故事之前，我们先来了解一下这个传奇故事展开的背景。

什么是IL＆FS危机？

The Week Web Desk在2018年9月25日发布的一篇文章中回答了这个问题。

在不确定的经济环境下，危机进一步发展。我们援引“印度”的金融市场最近几天一直承受着巨大的抛售压力，引发对该国影子银行部门风险的担忧。在过去的十天里，这场危机使投资者的财富减少了84.8千万卢比（合1163.3亿美元），而在风暴眼中的是总部位于孟买的基础设施租赁与金融服务（IL＆FS）。

这家拥有3年历史的基础设施借贷巨头IL＆FS是一家“影子银行”或非银行金融公司，提供与传统商业银行类似的服务。取消报价。

事情继续发展，IL＆FS的主要股东包括印度国家寿险公司持有的25.3％的股份，住房开发金融公司（9.02％），印度中央银行（7.67％）和印度国家银行（6.42）的股份。百分。其他主要股东包括日本的Orix Corp（持股23％）和阿布扎比投资局（Abu Dhabi Investment Authority），持股12.56％。此外，我们了解到IL＆FS的子公司包括交通网络建设子公司IL＆FS Transportation Networks Ltd（ITNL），工程和采购公司IL＆FS Engineering and Construction Co. Ltd和金融公司IL＆FS Financial ServicesLtd。

危机默认

o是什么造成了危机？我们引用《周刊》的话：“ IL＆FS拖欠了几笔款项，未能在到期日之前送达其商业票据（CP）-这意味着该公司现金已耗尽，或面临流动性紧缩。

该公司积累了太多债务，无法在短期内偿还，而其资产收入则倾向于长期偿还.IL＆FS的子公司包括交通网络建设子公司IL＆FS Transportation Networks Ltd（ITNL），工程和采购公司IL＆FS Engineering and Construction Co. Ltd和金融公司IL＆FS Financial Services Ltd.。最近基础设施项目的发展放缓，以及因政府锁定约900亿卢比的付款而引起的合同纠纷，使情况进一步恶化。”取消报价。

此外，《周刊》称，IL＆FS金融服务于9月6日披露，原定于8月28日到期的商业票据（CP）无法在到期日支付，并于8月31日全部清算。IL＆FS金融服务公司有大约5亿美元的还款额，应在本财政年度下半年到期，而只有大约2700万美元的可用额。

路透社表示，到9月中旬，IL＆FS和IL＆FS Financial Services的债务总额达到2700亿卢比，被CARE Ratings评为“垃圾级”，另外还有6家集团公司评级被下调，另有1200亿卢比的负面展望。借款。

反过来，违约又对包括银行，保险公司和共同基金在内的投资者产生了trick滴式的影响。

像IL＆FS这样的实体无法履行其向IDBI Bank Ltd开具信用证的义务时，如此规模的债务义务和企业间存款的延迟和违约可能会产生连锁反应，这不是一件小事。

在IL＆FS中拥有最大股份的人寿保险公司（LIC）表示，它渴望探索复兴的解决方案，但就目前而言，形势一片暗淡。

没有单一的解决方案？

复杂的财务难题很少通过一种简单的解决方案解决。正如Tanya Thomas在2018年12月4日在Live Mint上写道的那样，IL＆FS董事会表示，剩下的唯一选择就是放弃，然后将整个垂直业务出售给愿意的买家，如果失败，则可以选择资产级解决方案。在向NCLT（国家公司法律法庭，这是印度的一个准司法机构，负责裁决与印度公司有关的问题）的最新状态报告中说过这一点。

众所周知，IL＆FS负债910亿卢比，目前举足轻重，为这种情况的危机寻找单一解决方案并不现实。

乌迪·科塔克（Uday Kotak）领导的董事会在报告中进一步表示，所谓的“集团”决议案不可行，该决议案涉及从可靠且财务状况良好的投资者那里大量注入资金。文章解释说，“集团”决议包括一个条件，即投资者与新董事会一起与债权人打交道，从而导致IL＆FS集团的整体决议。

解决方案之一是提供资产级解决方案，我们引用：“这将涉及通过各种方法探索的逐项资产解决方案，包括（a）大量资本注入（来自现有或新投资者）；（b）资产货币化以偿还债务；以及（c）与债权人解决/妥协。”取消报价。

Moneycontrol的Beena Parmar于12月4日撰写了关于IL＆FS董事会向NCLT提交的进度报告，其中提到了成本削减措施，例如流动性评估，人力优化等，此外还评估了国内外资产及其出售情况。解析度。

NCLT批准了解决IL＆FS流动性危机的方案，原因是该公司承担了巨额债务，因此该新董事会已经接任。

特定的成本削减措施包括：通过终止非必要的房地产场所来降低运营成本，关闭各个地点的办事处并出租IL＆FS Financial Services的办事处，合理化薪资和聘用退休顾问。

“这些步骤将使IL＆FS Group的工资支出节省约50％。其他几项举措正在启动中，这将使IL＆FS集团的总人力分别减少约65％，工资成本减少50％。”

彭博·昆特（Bloomberg Quint）还在12月4日报告称，将劳动力减少65％，将其10.66亿卢比的工资账单减少一半，削减薪水和退休员工的咨询服务中断，每年还可节省10亿卢比。

一位不愿透露姓名的人士告诉彭博社（Bloomberg Quint），该集团拥有约4,500名员工。

11月29日，Money Life还报告说IL＆FS已开始出售其可再生能源业务的程序，并已邀请潜在买家提出意向书（EoI）提案。IL＆FS出售的可再生能源业务资产包括，总装机容量为873.5MW的风力发电厂的运营，以及其总装机容量为104MW的在建风力发电厂。还将出售其针对风力发电厂的资产管理服务，进行项目开发和风力发电厂实施的业务部门。

长期解决方案

Moneycontrol的最新报道还告知，IL＆FS的解决方案顾问Alvarez＆Marsal（A＆M）将评估短期和中期的流动性，并在未来12个月内在每个实体级别制定13周现金流量估算，以及其债务可偿还潜力。 。截止到2019年3月31日，超过165个实体已经过审核，近100个实体存在运营现金缺口。

为了实现长期解决方案，Moneycontrol表示，A＆M正在以下过程中：

（i）检讨IL＆FS集团内实体的现有资本架构；

（ii）在相关实体级别评估资本支出/营运资金的增量资金需求；

（iii）根据债务的可偿还性和生存能力对实体进行分类；

（iv）协助确定适合货币化的实体；和

（v）识别IL＆FS集团内各个实体的资产所产生的产权负担，以及在控股公司级别（即IL＆FS），业务垂直/平台级别以及运营SPV级别的撤资批准。

惩罚措施

同时，过去正在赶上IL＆FS“的前任董事。在12月3日，Moneycontrol的塔伦·夏尔马（Tarun Sharma）和其他新闻来源报道说，NCLT拥有9名前IL＆FS董事的财产，并寻求披露该国境内和海外的所有资产。

仲裁庭指示他们披露动产和不动产，并确保没有人在这些财产上创造任何第三方权利。

根据Moneycontrol的文章，“公司事务部任命IL＆FS首席投资官Vibhav Kapoor； IL＆FS Transportation Networks（ITNL）总经理K Ramchand； IL＆FS Financial Services总经理RC Bawa；董事总经理Rengarajan和IL＆FS证券服务公司的首席执行官；负责制裁贷款的董事兼董事委员会成员Pradeep Puri，以及ITNL的执行董事Mukund Sapre。拉维·帕塔萨拉萨特，哈里哈兰和阿伦·萨哈是另外三名被没收财产的前任董事。”取消报价。

MCA律师在法庭上辩称，IL＆FS使用had回的方式还清其自身实体的贷款以满足RBI准则，并使用此方法获得了较高的信用等级和较高的管理人员薪酬。一方面，Ravi Parthasarathy的薪酬在2018财年增长了144％，另一方面，同年雇员薪水的平均增长是4.44％。

但是，IL＆FS的前董事顾问认为，尽管旧董事会做出的业务决策可能出了问题，但已采取措施通过资产出售解决债务状况。在解释过去的失误时，有人说，较早的商业模式是以特定于项目的附属方式采用的，并且对所有年度的所有帐目都进行了全面审计。

但是，MCA律师Sanjay Shourie对所谓的员工福利信托（EWT）中的不当行为提出了关注，我们引用：“在44亿卢比的福利信托中，只有1％用于员工。在2014年，作为重组的一部分，IL＆FS与Piramal合并成为了可能。雇员信托持有IL＆FS Ltd.的1.50千万股股票，受托人将EWT持有的1.35千万股股票的90％分配给了特定雇员。SFIO的调查显示，EWT借贷购买了IL＆FS和集团公司的股份，尽管他们无力偿还。取消报价。