金融价值网伦敦（路透社）-如果不利的经济消息继续对投资者构成好消息，那么从这里开始的世界经济的任何急剧加速都可能会扼杀长期存在的股市牛市。
尽管从外围欧洲银行危机到从乌克兰到中东的地区政治冲突，全球市场的盛夏动荡都被归咎于各种因素，但其熟悉的“坏消息是好消息”的说法赢得了胜利。
负面或不佳的经济报告看似不正确的解释是购买股票和债券的原因，这已成为近年来金融市场的特征。今年到目前为止，华尔街的股票和十年期美国国债均上涨了8％。
8月也不例外，因为来自欧洲和日本的第二季度经济增长惨淡，中国贷款和住房数量不佳以及美国零售报告疲弱，所有这些加在一起导致股票和债券价格从近期低点反弹。
一方面，论点似乎很简单。由于世界各国中央银行承诺采取“一切措施”来防止通货紧缩，重新启动信贷增长并削减长期失业，因此传入数据的每一次令人失望都只会提振市场对新货币刺激政策提振资产价格的希望。
至少或者像美国或英国那样，需求不旺或通货膨胀数据不足以反对提早大幅提高利率的举措。
但是，这种想法的重点很重要。
如果尽管近年来已经实施了大量的货币刺激措施，世界经济仍然不景气，那么高街或公司订单上需求减弱的前景应该使盈利预期和已经昂贵的股票估值蒙上阴影。
但实际上是通过债券进行的，美国和欧洲基准基准国债收益率今年已经使预测家们感到困惑，并且由于大西洋两岸和日本的谣言经济报告而再次下跌。
随着长期增长预期的减弱，利率范围也将减弱-现在很少有人押注利率会在未来几年内甚至回到历史水平。
股票市场没有像债券一样直接带动经济。债券利率下沉使股票收益率对于在两种资产类别之间徘徊的投资者具有持续吸引力，相对于历史平均水平而言，这仍然是沉重的“股权风险溢价”（ERP）所能体现的。
“折扣率在股票的股息折扣模型中非常重要。在自己的对冲基金负责人史蒂芬·詹（Stephen Jen）估计，在零利率的极端情况下，股票的理论价格可能是无限的，也可能是不确定的。“这是股市坏消息就是好消息，好消息就是坏消息的根源，因为收益率曲线非常重要。”
“股市可能会抛售，但我仍然认为最真正的触发因素是美联储，而不是中东或俄罗斯。”
轰鸣声因此，如果坏消息可以说是个好消息，那么现在每个人都应该警惕经济的加速增长，使剩余的闲置产能徘徊不前，看到工作，工资和消费者价格的增长回升吗？
如果美联储-或英格兰银行，欧洲中央银行或日本-利率上升将成为结束这个已有五年历史的股票牛市的触发因素，那么可能会产生闪亮的经济数据有必要使已经准备好进行小幅，缓慢和逐步加息的投资者感到惊讶。
摩根大通资产管理（JPMorgan Asset Management）全球市场策略师克里·克雷格（Kerry Craig）表示：“市场只是永不衰老，它们通常会因震惊而丧命。”
目前，这种规模的货币冲击似乎已不可捉摸，全球通货膨胀率已接近七国集团最富有国家40年来的最低水平。例如，JPMAM的克雷格（Craig）认为增长缓慢，低通胀和体面的收益故事可以持续更长的时间。
可以肯定的是，地缘政治总是有震撼人心的潜力，但是这种冲击经济的力量通常需要增加一个因素，例如油价飙升。
尽管今年中东和东欧的冲突激增，但这还没有发生。原油市场供应充足，油价跌至一年多以来的最低水平。
那么，什么能充实经济数据，以迫使中央银行重新考虑其假定的货币时间表？
在这次复苏中没有丢掉的一头大鞋是公司的资本和工资支出，他们ve积现金而不是出于各种原因，这些原因与他们对未来需求的悲观看法或更高的养老金和医疗保健承诺有关。
坏消息的另一个补充是，对于股市来说，这是个好消息，因为缺乏对更新业务或奖励员工进行投资的信心意味着企业选择了股票回购。
因此，长期以来，人们认为全球复苏中缺少这一因素，而资本支出的重大复苏很可能是股市反转的触发因素。
在这种情况下，股票所面临的最大风险是，从任何公司转向资本支出，招聘和股票回购之外的更高工资刺激增长，不仅会提升债券收益率并削减股票风险溢价，而且还可能挤压利润率和底线。
贝莱德国际固定收益和iShares欧洲，中东和非洲地区首席投资策略师斯蒂芬·科恩（Stephen Cohen）说：“如果看到工资增长回升，那可能是市场面临的一种风险。”
好消息确实是坏消息。
