为什么APN Outdoor Group Ltd（ASX：APO）提高其Adshel报价

APN户外集团有限公司（ASX：APO）改善了对HT＆E Ltd（ASX：HT1）。在5月份提交了5亿美元的提案后，APN现在准备花费5.4亿美元。

交易明细

此次出价包括5400万APN股份的以股代息。如今，APN的股价下跌2％，至6.42美元，这将使这一股票交易价值3.47亿美元。

然而，根据APN上周四记录的12％股价上涨之前的5天平均价格5.73美元计算，该公司对这一股票的估值更为保守，为3.1亿美元，当时该消息因APN本身已被收购而飙升JCDecaux的报价。

JCDecaux的出价可能会被拒绝。APN周四表示，该提议比其先前的收盘价有一定溢价。

剩余的2.3亿美元现金对价将由新债务提供资金，从而将APNs的净债务/ EBITDA比率提高至2.4倍。由于协同效应，到2019年12月31日，杠杆率将下降至2倍。

该交易以尽职调查，APN股东的投票以及澳大利亚和新西兰竞争监管机构的批准为条件。

战略依据

Adshels FY18预估EBITDA估计在4,800万美元至5,000万美元之间，这意味着EV / EBITDA约为11，而未考虑成本协同效应，预计每年将超过1,500万美元。此次收购将为APN增加高个位数的EPS增长。一次性的集成成本将达到1200万美元。

通过收购，APN将扩大其户外资产并使其多样化。由于该行业的受众群体不断增加，该公司在户外市场看到了巨大的机会，但在澳大利亚的广告总支出中所占的份额仍然不及国际市场。

此外，户外广告正从传统的广告牌过渡到数字技术，这种数字技术可以改善广告的覆盖范围并支持更高级的数据分析，从而为广告客户带来更大的投资回报。APN打算加速仍处于数字化初期的Adshel的过渡。

愚蠢的外卖

看来广告行业正进入集中阶段，多方竞相进行收购以扩大规模和产生协同效应。HT＆E还收到了oOh！Media Ltd（ASX：OML），现在可以提出反建议。

JCDecaux可能会提高对APN的报价，但提出了APN不会继续收购Adshel的条件。考虑到复杂性，我会从旁观望。