金融价值网Metro Performance Glass Ltd（ASX：自从在澳交所以2澳元的价格首次亮相以来，今年的股价已下跌60％。该公司生产各种建筑产品，包括玻璃窗，层压板，功能墙和多种类型的特种玻璃产品。Metro在新西兰拥有55％的市场份额，并且由于最近的收购，在澳大利亚一直在增长。
地铁便宜吗？
Metro发行了1.85亿股股票，市值为1.48亿美元，每股0.80美元。它的借款为9400万美元，企业价值（EV）为2.42亿美元。
按照其全年最高利润指导（2000万美元），Metro的税后净利润（NPAT）为7.4倍，市盈率（P / E）为7.4。与此相比，目前ASX的平均P / E约为15x-16x。
有了这个指导，Metro可以在未计利息，税项，折旧和摊销前的利润（EBITDA）达到约4,200万美元。这将使该公司的企业价值与EBITDA（EV / EBITDA）的比率为5.8倍，而ASX规范约为8倍至12倍。
请记住，Metro是一家制造业企业，因此它的市值不可能超过12倍P / E或8倍EV / EBITDA。
会买吗？
尽管Metro看起来很便宜，而且确实可以维持其收入，但我对公司的业务弹性有很大的不确定性。首先，该公司在上市之初就已经定价高昂，而股东们对公司业绩不佳感到震惊。
其次，不可能逃脱建筑市场以及对Metros产品需求旺盛并受到宽松信贷推动的风险。建造业在严重的衰退中减半并不是不可想象的，鉴于地铁公司已经报告了贷款条件下的小幅紧缩，这可能造成相当严重的后果。
第三，尽管奥克兰等地的潜在需求依然强劲，但我认为我们已接近房地产市场的周期性高峰。麦德龙最近宣布了将其在澳大利亚的生产能力提高一倍的计划。在经济低迷时期增加其能力的公司几乎总是在经济低迷时期受到惩罚，并努力为股东赚取诱人的全周期回报。
我不确定玻璃业务在低迷中的韧性如何，管理层已经注意到，供应一直是销售的严重制约因素（通常对行业定价有利）。这可能使增加产能成为一个值得的决定，但是我在此之前进行投资之前，请谨慎行事，并希望深入了解该行业（例如，查看其他参与者是否正在增加产能，或者Metro是否具有成本优势）。
尽管这听起来很消极，但Metro仍存在多种强劲趋势，包括奥克兰主要市场的潜在房地产需求强劲，以及该公司双层釉业务的重新装配机会。以今天的价格，我发现这家公司相当有趣，但是它是周期性的，承担着相当大的债务，并且在竞争激烈的空间中运营。我建议在做出投资决定之前进一步调查整个行业，因为在周期性的高峰时期购买负债的制造商的负面影响可能是严重的，而周期性的高峰正在增加产能。
