购买印度达伯尔； 482卢比的目标：HDFC证券

HDFC证券在印度达伯尔的研究报告

达伯（Dabur）报告称其季度业绩与国内销量增幅相比有所提高（12％，低于预期的9％），毛利率不达预期（-228bps，预期为-117bps）。在GCC地区（-12％）和不利的货币的带动下，国际收入增长削弱了业绩（增长3％）。EBITDA / APAT增长10/10％（增长9/12％）。毛利率下降的主要原因是外汇影响，大宗商品通货膨胀和促销支出增加。该公司。在护发，饮料和口腔护理等类别的促销支出方面非常积极。因此，本季度大多数类别都获得了市场份额-饮料市场份额达到了历史最高水平56％（同比增长300个基点）。Dabur继续扩大品牌规模-Dabur Sarson Amla成为第17个品牌，市值突破10亿卢比。Dabur Red（上涨23％）和Dabur Honey（上涨20％）的表现反映出竞争激烈程度从Patanjali和消费者偏爱天然食品而下降。

外表

我们预计Dabur在FY19E-FY21E的收入/ EBITDA / APAT的复合年增长率为14/19/22％。我们将20月12日每股收益的Dabur估值为38倍市盈率，得出目标价482卢比（之前为477卢比）。维持买入。

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