《星际水泥》第四季度评论–季度疲软，但长期前景保持不变

东北最大的制造商Star Cement报告了3月份季度的温和数据。更好的认识推动了收入的两位数增长，但销量基本停滞不前，而更高的费用打击了盈利能力。

尽管季度业绩不佳，但Star仍将受益于其在东北地区的强大影响力以及该地区的工业发展。

成本上升给利润带来压力

本季度的产量为80万吨，与去年同期基本持平。东北地区的需求强劲，但这被东部地区的低需求量所抵消。由于该公司能够提高价格，本季度的实现增加了11％。

3月份季度的营业利润比去年同期下降了15％。由于一月份的运费补贴到期以及燃料和原材料价格上涨，费用上升。广告支出增加和地区矿业基金会（DMF）的拨备进一步拖低了利润率。DMF的创建是为了使受采矿相关业务影响的人员和地区受益，公司必须为此付出一定的金额。

消除瓶颈的熟料产能

3月季度，该季度的熟料利用率达到了接近满负荷的水平（97-98％）。为了满足额外的需求，Star Cement计划通过投资约1亿5千万卢比，将其熟料产能从260万吨扩大到300万吨。

该公司计划在西里古里（西孟加拉邦）建立一个150-2.0百万吨的研磨装置，成本为202.5亿卢比。预计该能力将在20财年下半年投入运营。

需求环境改善

该公司在东北地区具有主导地位，并拥有23-25％的市场份额。2017年，政府启动了为期五年的东北工业发展计划（NEIDS）。该计划取代了东北工业和投资促进政策（NEIPP），旨在促进该地区各州的工业化。这对于像Star Cement之类的公司来说是个好兆头，对其他政府项目（如Bharat mala和所有人的住房）也是如此。管理层对东北地区的需求恢复充满希望，并预计本财政年度的销量增长7-8％。

展望与建议

随着基础设施开发活动的增加，预计Star Cement的核心运营市场需求将保持坚挺。尽管需求形势看似强劲，但该公司正面临着具有挑战性的成本环境，投入成本不断上升，运费补贴期满。Star Cement具有独特的地理位置，可以很好地克服近期的成本压力。该公司的FY20企业价值/ EBITDA是其11倍的市盈率，在进行中的市场调整中应考虑该因素。

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