金融价值网辛迪·西尔维安娜（Cindy Silviana）和加亚特里·苏罗约（Gayatri Suroyo）
雅加达（路透社）-在过去的几十年中，印度尼西亚的公司制定了一种久经考验的策略来应对印尼盾的定期下跌：保留美元以保护其利润。
但是他们的举动会加重人民币的下行压力，加剧东南亚最大经济体决策者的问题，特别是考虑到与具有更严格的汇率制度的邻国相比，它的相对开放性。
印尼盾一直是亚洲今年表现最差的货币之一，在被新兴市场抛售所困扰后，上周曾跌至2015年底以来的最低水平。
印尼央行（BI Indonesia）已采取各种措施，以增加印尼盾的使用率，并再次促使企业卖出美元，但路透社调查的公司维持美元持有量，且仅达到最低水平套期要求。
许多公司表示，由于它们的成本以美元计价，而收入主要以印尼盾计价，因此他们无法冒险被当地货币的下跌所抓住。他们还指出，套期保值可能会非常昂贵。印尼最大的制药公司Kalbe Farma（JK：KLBF）的总裁Vidjongtius表示，印尼盾贬值的每一百分比会使生产成本增加0.35％。
手上有现金？美元长期以来一直是Kalbe的策略，因为“对银行产品进行套期保值相对较为复杂，有时很难监控，而且为此付出了代价，”他说。
制药行业特别容易受到汇率风险的影响，因为其原材料大部分是进口的，而其生产的一小部分仅出口。
资本外流
新的商务智能州长佩里·沃吉约（Perry Warjiyo）上周三在一次媒体聚会上告诉媒体，根据印度尼西亚的法律，目前迫使出口商将收益保留在岸上更长的时间，或者迫使公司转换持有的美元。
与此形成鲜明对比的是，马来西亚等国存在更严格的外汇体系，自2016年以来，该体系已使出口商将其收入的75％转换为林吉特。
印尼也很脆弱，因为与该地区的某些国家不同，印尼经常账户赤字。此外，外国人拥有政府债券的近40％，因此其货币可能会受到债券市场资金外流的打击。
瓦尔吉约说，一些公司对套期保值的费用有误解，对印尼盾的价格可能会低到一些警觉。
他曾承诺会就套期保值进行更多的交流，并提供“合理预期”，在他引用市场传言暗示印尼盾可能升至每美元16,000的目标后，印尼盾的走势。它目前的交易价格约为13,900。一些市场参与者已开始敦促决策者重新考虑印度尼西亚关于资本流动的自由规则。
在本周举行的议会听证会上，印度最大的银行之一曼迪里银行（Bank Mandiri）首席执行官Kartika Wirjoatmodjo建议，在动荡时期过去后，将修改规则以适应某种资本管理。
较软的方法是给出口商以激励。因此，如果他们将（收益）转换为印尼盾，也许可以减少其存款税，???他说。
如果BI走这条路，那将是近年来采取的一系列渐进步骤中的最新步骤，以试图迫使公司接受印尼盾。
2012年，它命令出口商通过当地银行收取付款，希望其中的一部分钱留在该国并被兑换成印尼盾。
两年后，中央银行强制要求外币负债公司对冲其短期外币风险的四分之一。
2015年，BI开始执行规则，这意味着所有国内交易都应以印尼盾为例，例如，禁止业主以美元收取租金。
但这显然不足以产生很大的变化。
公司高管表示，对冲并不总是很有意义。
印尼亚航的首席执行官丹迪·库尼亚万（Dendy Kurniawan）表示，如果印尼盾下跌了5％，而对冲的成本为6％，那么对冲就毫无意义了。
他说：“如果卢比真的跌倒了，那确实更有意义。”
印尼中亚银行行长贾哈贾·塞蒂亚亚特玛贾（Jahja Setiaatmadja）表示，银行通常只为一个简单的外汇对冲产品获取20至25个基点的利润率，但由于它是从印尼盾银行间市场上定价的，因此其年利率为5.95％。一年的合同。
持有美元的不仅是出口商，而且还有美元收入很少或根本没有的公司。
动物饲料公司Charoen Pokphand Indonesia（JK：CPIN）主要在国内销售，但进口一些原材料，该公司试图通过购买本地玉米和限制其外债来限制其美元敞口。
他说，该公司除了对冲短期利息支出外，还持有美元现金，尽管不能完全对冲本金债务和长期美元需求。
