分析-恶棍还是有远见的人？对冲基金做空公司，他们说“绿色清洗”

柯斯汀·雷德利（Kirstin Ridley）和西蒙·杰索普（Simon Jessop）

路透伦敦12月15日-数以万亿计的全球投资涌入那些吹捧稳健的环境，社会和治理证书的公司。现在卖空者窥探机会。

这样的对冲基金通常被视为坏蛋，因为他们押注股价，从公司估值中获利，他们认为这些估值被ESG的承诺过分夸大，或者说他们忽略了威胁到破坏公司前景的风险。

寻求利用信息鸿沟的卖空者正在瞄准ESG领域，这一事实突显了投资者在准确衡量公司的可持续性证书方面所面临的复杂性。青少年气候活动家Greta Thunberg上周谈到，首席执行官掩盖了“创意PR”的不作为。

在公众和政治上日益关注气候变化和经济不平等的背景下，公司承受着越来越大的压力，表明他们对如何创造利润承担更大的责任。

据全球可持续投资联盟称，被定义为“可持续”的投资占全球管理资产总额的四分之一以上。受分析师报告的鼓舞，已经投资了约31万亿美元，这些报告显示，具有强烈ESG叙述的公司表现优于同行。

一些卖空者，包括Muddy Waters的Carson Block，Appleseed Capital的Josh Strauss和Morphic Asset Management的Chad Slater，都认为股价可能会因企业对可持续性的虚假陈述或所谓的“绿色清洗”而得到提振。

斯莱特说：“现在，绿色清洗绝对猖ramp。”斯莱特的基金押注股价上涨和下跌。如果公司未能与长期投资者互动，他会看到一个危险信号。

“从短边来看，这很有趣。”

提供公司ESG评级的分析公司结合使用公司披露，新闻来源和对第三方数据的定性分析。它们是投资者的主要信息来源，但这并不是一门精确的科学。

对冲基金有多种选择目标的策略，通常侧重于他们认为既显示ESG又显示传统财务或运营劣势的目标。ESG评分较高，可能会引起短期关注。

路透社对来自金融信息公司Refinitiv以及英国，法国，德国，西班牙和意大利的国家监管机构的数据进行的分析显示，每个国家的ESG得分最高的五家公司的空头总比得分最低的公司短。

被认为拥有最佳ESG证书的公司的空头头寸规模比表现最差的公司的空头头寸大50％。

有关图形的交互式版本，请单击此处。有关涵盖上述其他国家/地区的其他图形，请参阅相关内容。

ESG数据提供者根据从能源使用到董事会性别构成，薪资差距数据以及来自世界各地报纸对该公司的负面新闻报道的规模等一系列措施来编制评级。

Refinitiv由路透社新闻的母公司部分拥有，它为每家公司制定了400多项ESG措施，其中包括公司报告，监管文件，非政府组织网站和新闻报道。

主要的ESG数据提供商Sustainalytics客户关系执行副总裁Diederik Timmer说，但是关键的问题是，缺乏监管ESG措施和公司必须披露的ESG度量和风险的法规。

他补充说：“当事情进展顺利时，公司会对此进行很好的报告，而如果事情进展不顺利，则会变得非常安静。”

一些主要在欧洲的决策者正在推动标准化披露，以帮助投资者更好地评估风险，这将为公司留出更少的麻烦空间，并使评分更加可靠。

接受路透社采访的两位全球领先资产管理人管理着近1万亿美元的资产，但拒绝透露姓名。他们说，他们已经使用数家数据提供商测试了他们的投资组合，发现ESG评级之间的相关性太低，他们正在建立自己的排名系统。

RavenPack的首席数据科学家彼得·哈菲兹（Peter Hafez）表示同意。RavenPack帮助对冲基金分析数据以获得交易优势。

他说：“那里没有完美的ESG评级。”

德意志银行在9月发布的一项研究突显了新闻流对投资者情绪的影响，该研究绘制了1600种股票以及过去20年中数百万份公司公告和与气候相关的媒体报道。

调查发现，在过去12个月中，具有正面声明和新闻报道比例较高的公司平均每年表现优于MSCI世界指数1.4％，而具有负面新闻的公司则表现落后0.3％。

有关数据的图形，请单击此处和此处。

卖空者借入股票，向贷方支付费用并卖出，押注价格会下跌，然后再买回并归还给原始贷方-将差额减去费用后归零。

但这不是为胆小者准备的。如果资金触发股价下跌，他们可以赚到数百万美元，但是如果股价上涨，其下跌空间是无限的。

这种做法的危险体现在十月伊隆·马斯克（Elon Musk）的特斯拉TSLA.O股价飙升17％之后，空头就烧掉了空头。根据分析公司S3 Partners的数据，卖空者的账面亏损为14亿美元，抹掉了其2019年大部分利润。

在长达十年的股市牛市中，卖空可能会很棘手。

Morphic的联合首席投资官Slater说，在过去的12个月中，总部位于悉尼的资金管理公司Trium Morphic ESG多头空头基金的独立空头头寸对该投资组合构成了压力。

利基激进主义者的空头卖空者可以通过发布有关目标的负面报告来破坏公司的估值-通常指称欺诈或严重失败-经常因破坏公司的长期目标并模糊举报人与市场操纵者之间的界限而受到批评。

卖空者同意他们有偏见，但他们只争论多头投资者，为公司筹集资金的银行和公司管理层。

美国卖空公司Muddy Waters的创始人卡森·布洛克（Carson Block）着眼于发现一些中资公司的不法行为，现在正寻求ESG上的“道德缺失”-从传统的公司治理重点转向成功的目标他说，这取决于暗中伤害社会。

作为他正在寻求的例子，他指出了美国阿片类药物危机，该危机引发了约2500宗诉讼，有关当局寻求追究药品制造商对引发丑闻的责任，该丑闻已在1999年至2017年期间导致近40万例过量死亡。

他说：“我真的对ESG持怀疑态度，”他将企业界使用的首字母缩略词比作将象征性秸秆滑入带有塑料盖的大塑料杯中的举动。

他说：“ ESG是投资的纸草。”“我绝对想找到这样的公司，因为我知道他们在那里，而且我想帮助他们放下他们。”

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（Kirstin Ridley和Simon Jessop的报道； Pravin Char的编辑）

（（[email protected]; +44（0）207 542 7987;路透社消息：[email protected]））