金融价值网克拉拉·丹妮娜（Clara Denina），西纳德·克鲁斯（Sinead Cruise），拉尼亚·埃尔·加马尔（Rania El Gamal）和西蒙·杰索普（Simon Jessop）
伦敦/迪拜（路透社）-沙特阿美最大的资产也可能是负债。
国家能源巨头的巨大石油储量它可以在未来50年维持目前的生产水平？？？使它比其他任何公司都更容易受到环境激进主义浪潮的影响，并逐渐摆脱化石燃料的使用。
自沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed Bin Salman）首次提出在股票市场上市以来的三年中，气候变化和新的绿色技术使一些投资者（尤其是欧洲和美国的投资者）脱离了石油和天然气行业。
据一些估计，可持续投资占全球管理资产的四分之一以上。
阿美公司则认为，数十年来，石油和天然气仍将是能源结构的核心。他说，可再生能源和核能不能满足全球不断增长的需求，其原油生产的温室气体排放量低于竞争对手。
但是随着该公司再次与银行讨论首次公开募股（IPO），一些投资者和律师表示，以多汁的价格进行出售的窗口正在缩小，而阿美公司将需要向潜在股东解释其计划如何在首次公开发行中获利。低碳世界。
纳塔莎·兰德尔-米尔斯（Natasha Landell-Mills）表示：“沙特阿美石油公司（Saudi Aramco）对于市场是否正在认真考虑能源转换风险的定价是一个非常有趣的测试，”他将环境，社会和治理（ESG）方面的考虑因素整合到伦敦资产的投资中经理Sarasin＆Partners。
“（IPO）延迟的时间越长，市场对其定价的意愿就越低，因为逐渐地，投资者将需要问一些问题，这些储备在试图降至净零净值的世界中的价值如何？到2050年的排放量。”
路透社8月8日报道称，穆罕默德亲王坚持要求2万亿美元的估值，尽管一些银行家和公司内部人士表示，沙特应将目标调低至1.5万亿美元左右。
估值差距可能会阻碍任何股票出售。首次公开募股原定于2017年或2018年进行，而当截止日期推迟至2020年至2021年。
阿美公司告诉路透社，它已经准备好上市了，时间由政府决定。
该公司还表示，它正在投资研究，以提高汽车的效率，并致力于开发新技术以在汽车中使用氢，将更多的原油转化为化学物质并捕获可注入其油藏中的CO2，以改善石油的开采。
卖故事
有人认为这还不够。
全球越来越多的投资者将ESG风险纳入其决策中，尽管阻止他们对Aramco投资的程度差异很大。
有些人原则上会因为其碳排放而排除该公司，而另一些人会准备在价格便宜到足以超过人们认为的ESG风险时购买该公司-特别是考虑到石油公司通常会支付健康的股息。
图形：石油仍令收益投资者感到高兴-https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/ARAMCO-IPO-ESG/0H001QEPF7T7/index.html
按1.5万亿美元的估值，阿美将成为全球最大的上市公司。如果将其包含在主要股票指数中，则无论其ESG证书如何，跟踪它们的被动投资基金都会自动购买它。
作为世界上最赚钱的公司，阿美股票将被许多活跃的投资者抢购。
阿美（Aramco）在首次发行国际债券吸引了巨大的投资者需求之后，今年有关股票出售的讨论重新开始。该公司在债券招股说明书中表示，气候变化可能对其业务产生“重大不利影响”。
涉及首次公开募股时，股票投资者需要更多有关潜在风险以及公司计划如何应对这些风险的信息，因为如果企业遇到麻烦，与债券持有人相比，它们面临的风险更大。
贝克·麦坚时律师事务所公司部门合伙人尼克·奥唐纳尔说：“公司需要在招股说明书中领先，而不是用两三个段落来描述环境问题的潜在风险。”
“一家石油和天然气公司需要考虑如何在未来20年内解释这个故事，并将其分成单独的部分，而不是将其隐藏在招股说明书中，而是需要将其用作销售工具。而且，一旦首次公开募股完成，每份年度报告都应有独立的ESG部分。”
与其他主要的石油公司不同，阿美没有单独的报告来阐述其如何解决ESG问题，例如劳工惯例和资源短缺，同时也没有公布所销售产品的碳排放量。在今年发行债券之前，它还一直保持财务状况。
但是，该公司确实设有环境保护部，赞助可持续性倡议，并且是“石油和天然气气候倡议”的创始成员，该倡议由13家顶级能源公司领导，旨在减少甲烷（一种有效的温室气体）的排放。
8月12日，阿美石油公司首次发布了有关其碳氢化合物混合强度的信息。它披露了它生产的每个桶产生的温室气体量。
阿美石油公司高级财务副总裁哈立德·达巴格（Khalid al-Dabbagh）在本月的财报电话会议上表示，其“上游”勘探和生产的碳排放量是同行中最低的。
去年，《科学》杂志发表的一项研究发现，沙特阿拉伯的原油生产所产生的碳排放量是世界第二低的，仅次于丹麦，这是由于拥有少量高产油田。
油价
阿美公司表示，随着全球经济规模预计到2050年将翻一番，石油和天然气将仍然至关重要。
它对路透社说：“沙特阿美决心不仅要满足世界对充足，可靠和负担得起的能源不断增长的需求，而且要满足世界对更清洁燃料的不断增长的需求。”
“替代方案仍面临重大的技术，经济和基础设施障碍，过去的能源转型历史表明，这些发展需要时间。”
该公司还致力于向天然气和化学产品多元化发展，并在其设施中使用可再生能源。
但是，阿美最终还是代表着对石油价格的押注。
它在2018年的净收入为1,110亿美元，比埃克森美孚（N：XOM），荷兰皇家壳牌（AS：RDSa），BP（L：BP），雪佛龙（Chevron）这五家``超级巨头''的总和高出三分之一以上。 （N：CVX）和总计（PA：TOTF）。
根据其债券招股说明书，2016年，当油价跌至13年低点时，阿美公司的净收入仅为130亿美元，该公司首次公开了基于当前汇率的财务数据。其收益在2019年上半年下降了12％，主要是由于油价下跌。
对未来对化石燃料需求的担忧使该部门感到压力。根据路透社的计算，自2016年穆罕默德亲王首次进行首次公开募股以来，全球五家顶级上市石油公司的12个月远期市盈率已从平均21家下降至12家，落后于FTSE 100和STOXX欧洲600油气指数平均值。
图形：投资者不喜欢的大油-https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/ARAMCO-IPO-ESG/0H001QEPC7SY/index.html
相比之下，在英国上市的投资于风电场等可再生能源基础设施的基金，其交易的平均溢价是资产净值的最大溢价之一。
图形：需求中列出了可再生能源基金-https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/ARAMCO-IPO-ESG/0H001QEP87SN/index.html
资本流入
根据《全球可持续投资评论》（http://www.gsi-alliance.org/wp-content/uploads/），从广义上来说，截至2018年底，全球五个主要市场的全球可持续投资额为30.1万亿美元。 2019/06 / GSIR_Review2018F.pdf，全球管理的所有资产中超过四分之一。相比之下，2016年为22.8万亿美元。
图形：更多的投资者承诺进行ESG投资-https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/ARAMCO-IPO-ESG/0H001QEP97SR/index.html。
图形：推出``可持续''投资基金-https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/ARAMCO-IPO-ESG/0H001QEPB7SV/index.html
总部位于纽约的Romulus Asset Management的全球股票投资经理约瑟夫·迪·维吉里奥（Joseph di Virgilio）表示：“鉴于有资本涌入ESG领域，阿美的IPO最好在5到10年前公开发行。”管理资产。
“今天的IPO仍将是同类中规模最大的，但许多仅专注于ESG的资产管理公司可能不会参与。”
近年来，全球顶级上市的石油和天然气公司受到投资者和气候团体的沉重压力，要求其制定减少碳足迹的战略。
壳牌，英国石油公司和其他公司已与股东们就一些运营的碳减排目标达成一致，并增加了可再生能源的支出。美国主要的埃克森美孚（ExxonMobil）是世界上最大的石油和天然气公开交易公司，一直拒绝采用这一目标。
英国最大的资产管理公司LGIM将埃克森美孚从其50亿英镑（合63亿美元）的“未来世界”基金中撤出，原因是该公司未能应对气候变化带来的威胁。LGIM没有回应有关是否购买阿美潜在IPO股票的置评请求。
Sarasin＆Partners在7月份表示已出售了壳牌近20％的股份，称其支出计划与应对气候变化的国际目标不符。其余股份正在审查中。
这名资产管理人管理着近140亿英镑的资产，并未参与阿美公司的债券发行，兰德尔·米尔斯表示，他们不太可能投资任何IPO。
