思维树??? 危机已经过去，但增长尚未恢复

Mindtree在9月季度（Q2）的业绩好于6月季度（Q1），因为新管理层的努力为客户和员工带来了回报。但是，强劲的收入表现和利润率改善可能需要等待。

我们预计未来几年收入将以个位数增长。在这种情况下，以14倍FY21e收益进行估值时，仍有下行空间。因此，投资者应积累纠正意见。

关闭关键肯定

该季度的报告收入为2.71亿美元，按报告的季度环比增长2.6％，按固定汇率计算则增长3.2％。按固定汇率计算，同比（同比）增长11.1％。

相关新闻Supertech尚未“移交” 200个单位，未获得任何超额收益：购房者拉利特·莫迪（Lalit Modi）抨击戈弗雷·飞利浦（Godfrey Philips），此前该公司驳回了他的股权出售要求，称其为“公然骗子”温柔的两轮车销售：Muthoot Capital Services继续感到热

资源：公司

尽管以报告货币计算的总收入增长同比增长10％，但数字收入的增长却更快，达到18.7％，占总收入的38％。

在垂直行业方面，技术和媒体以及旅行和款待业继续表现出优势。

在地理上，美国主要市场（占74％的份额）增长良好。印度以及世界其他地区在相对较小的基础上进行了不错的展示。

与同行不同，Mindtree管理层对银行业，金融服务业和保险业（BFSI）的垂直方向并没有太担心，因为其关注的领域一直是保险业和二级银行，到目前为止尚未表现出压力。管理层不太担心零售业的放缓，因为它在业务的CPG（消费者包装商品）方面的风险要高得多。

Mindtree报告的EBITDA（扣除利息，税项，折旧和摊销前的收益）利润率为13％，较上一季度提高40个基点（bps），不包括影响上一季度利润率的一次性收入。效率提高（由于更好的利用和更高的离岸收入而产生）产生了140 bps的积极影响，外汇交易减少了50个基点，但第二轮补偿增加又抵消了保证金150个基点，抵消了这些损失。

资源：公司

随着一些项目的扩大，利润率受到压力，导致该公司产生的成本并未产生收入。这些项目在未来几个季度的收入确认将给利润率带来提振。管理层预计未来两个季度的利润率将稳步提高。

交易获胜势头强劲。Mindtree囊括了价值3.07亿美元的交易。新任首席执行官Debashish Chatterjee会见了Mindtree的所有主要客户，反馈是积极的。

关键否定

该季度实现了4.2％的环比下降，部分原因可以归因于更高的离岸外包。

从地域上看，欧洲很弱。

尽管管理层为提高利润率提供了指导，但对于其能否在接下来的几个季度中达到19财年第四季度EBITDA利润率15.2％的能力，持怀疑态度。

同样，尽管第二季度的收入增长势头较好，但管理层对财政年度下半年收入增长的速度仍不置疑。

虽然最大客户的贡献与前几个季度相似，但在2-5个客户群中可见一些弱点。

流失率继续保持高位，为16.5％，比上一季度增加140个基点。

外表

随着新管理层（L＆T）的接任，该公司似乎陷入低迷。新任首席执行官正试图通过赢得客户和员工的信任来稳定业务。但是，增长势头的加速可能需要等待更长的时间。在这种情况下，鉴于宏观经济和市场环境总体动荡，该股可能会有下行空间。这种疲软可能会带来购买机会。