日益激烈的竞争，缓慢的增长使Eicher Motors的旅程坎bump

过去一年中，多种因素影响了Eicher Motors的股票，自2018年20马赫（当时的价格为28,360美元）以来，该股票已下跌23％。自那时以来，该股一直处于下降趋势。它在3月19日星期二收于21,759卢比。

HDFC Securities重新开始了对Eicher Motors的投资，维持对该股票的卖出评级，目标价格为21,000卢比。

导致库存急剧修正的主要因素是增长放缓。

“在经历了12财年至18财年的强劲增长之后，当收入以46％的复合年增长率增长后，我们相信，随着印度生活方式细分市场的正常化，竞争加剧和出口计划需要时间才能获得回报，与19-21财年相比，收入的增长将放缓至10％ ”，HDFC证券说明说。

这家国内经纪公司将皇家恩菲尔德业务的市盈率为22倍，比大众市场原始设备制造商高出25％。较低的倍数反映出增长前景放缓。

HDFC Securities强调，该公司近期可能面临三种不利因素。客户尚未完全吸收价格上涨的全部费用（25,000卢比，约为平均售价的15％），其次，诸如喀拉拉邦（在RE占自行车总销量的30％的市场份额）等大批量市场上表现疲软，并且最终，商用车的竞争仍然很激烈，该行业继续看到激进的折扣。

上述因素的结合也影响了VECV或沃尔沃艾希尔商用车有限公司的盈利能力。

现有的塔塔汽车公司和Ashok Leyland公司采取了积极的折扣政策以保护各自的市场份额。

我们的渠道检查表明，折扣继续保持较高的水平，尤其是对于大型机队订单。因此，VECV的市场份额被限制为11％。

财务状况如何叠加？

在10-18财年实现46％的复合年增长率后，Royal Enfield的收入将在18-21财年放缓至11％。

随着运营杠杆效应的发挥，EBITDA利润率已从13财年的18％大幅提高至19财年的31％。这家国内经纪公司认为，利润率将稳定在28-30％的范围内。

就盈利能力而言，HDFC Securities预测其在CY10-FY18期间的复合年均增长率为60％之后，预计其独立利润的增长将比FY19-21E缓和至10％。