盈利思路：消费税，汽车电池制造商；工业/电动车排水

电池制造商认为，汽车领域需求强劲。但是，工业领域的电信需求仍然是困扰的地方。铅和硫酸价格上涨，这是关键的原材料（RM），正在侵蚀电池制造商的盈利能力。

由电动汽车（EV）导致的即将到来的破坏给这些实体带来了无数挑战。电池是电动汽车的重要组成部分，它将迫使制造商在技术和研发方面投入大量资金。然而，电动汽车尚处于起步阶段，需要一段时间才能实现。

我们分析了电池制造商最近的季度财务表现，这可能是电池制造商成长和推动电动汽车发展的障碍的催化剂。

四分之一快照

就19财年第一季度的业绩而言，ARBL的净销售额同比增长了18.8％，其中汽车领域的销量增长了30％。然而，由于电信业的持续低迷，工业领域继续受到压力。工业领域的其他板块实现了两位数的增长。

由于较高的硫酸成本（较高的70-80％）和铅价格上涨了14.8％，因此利息，税项，折旧及摊销前利润（EBITDA）利润收缩了49个基点。运营和员工费用的减少部分抵消了这一影响。此外，产品组合倾向于原始设备制造商（OEM），交易对EBITDA利润率产生负面影响。

由于汽车领域的强劲需求，Exide的净收入增长了32.6％。在2018财年第一季度，UPS（不间断电源），电信和太阳能的增长仍然强劲。

在经营盈利能力方面，EBITDA利润率收缩了141个基点，这主要是由于RM价格占净销售额的百分比大幅上升。由于铅价上涨14.8％，RM价格上涨。再加上卢比兑美元的贬值影响了保证金。较低的运营和员工成本阻止了利润率的下降。

关键增长动力

无组织的电池制造商占领大约40％的市场。消费税的实施对有组织的电池制造商的销售产生了积极影响。由于价格竞争力，它导致了从无组织者到有组织者的有意义的转变。从ARBL报告的汽车电池产量同比增长18％可以明显看出这一点。Exide还通过推出具有价格竞争力的产品来瞄准无组织的市场。

ARBL专注于逆变器市场，因为它是零散的，无组织的。消费税后，像ARBL这样的公司将获得收益。

铅价已经开始放缓，在19财年第一季度同比下降了4％。目前，铅价较19财年第一季度下降了9％。加上公司为抵消较高的RM价格而采取的提价措施，将有助于扩大利润。

ARBL在汽车领域的产能利用率为90％。管理层计划扩大产能以满足不断增长的需求。该公司计划到20财年将其汽车产能从18财年的2500万辆扩大至3600万辆。管理层已指导在19财年和20财年的资本支出为50亿卢比。逆变器容量也正在完全利用中运行。管理层计划将其从目前的每月80,000单位增加到每月110,000单位。

Exide继续专注于技术升级和通过技术降低成本。最近，它与总部位于瑞士的Leclanche合作开发了锂离子电池和储能解决方案，将其用于电动汽车。

电动汽车带来的挑战

锂是用于制造锂离子电池的关键RM之一，其大部分储量集中在南美（占总数的70％）。为印度电池制造商提供解决方案将是一个挑战，需要政府的支持。

电动汽车要求其电池具有高能量密度，存储能力和快速充电能力。印度电池制造商尚未采购/开发该技术来制造具有这些功能的电池。Exide与位于瑞士的Leclanche的合作是朝这个方向迈出的一步。ARBL还使用高级技术（管状满液电池）为电动人力车提供电池。

就估值而言，ARBL目前的市盈率为19年和20年预测市盈率的25.6和21.6倍。Exide的利润分别是19财年和20财年预测收益的27.5和22.5倍。我们建议投资者在疲软阶段积累这些。

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