购买NTPC；目标价格为83卢比：雪绒花

雪绒花在NTPC上的研究报告

NTPC在19财年第一季度的表现好坏参半，在较高关税的带动下，EBITDA增长了3％。然而，复苏中的固定成本仍然很高，在19财年第一季度为49亿印度卢比，而在2018财年第一季度为30亿印度卢比。我们一直在强调（没有燃料匮乏的迹象），国内煤炭供应可能是一个大问题，NTPC将不得不进口煤炭以弥补固定成本的不足。在过去的两个月中，NTPC的表现落后大盘约10％。而且，由于以下原因，我们预计它至少会在当前水平上疲软：a）CERC 19-24财年准则的准则可能过剩； b）未经证实的报告，表明已要求NTPC在ONGC-HPCL交易中购买政府在NHPC中的股份。

外表

我们估计，随着8GW商业化，NTPC在18-20财年的EPS增长13％。由于我们建立了较高的RFR，因此将目标价维持在190卢比（先前为202卢比），维持“买入”，这意味着退出P / BV为1.7倍。

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