购买Mahindra Lifespace； 525卢比的目标：ICICI直接

ICICI Direct关于Mahindra Lifespace的研究报告

Mahindra Lifespace Developers（MLD）报告了2018财年第四季度的业绩，该业绩超出了我们在顶线和底线方面的预期。在销量方面，销售量环比增长44％，至0.36 msf。独立净销售额同比增长51.5％，至14.53亿卢比（我们的预期：11.02亿卢比）归因于高基数影响EBITDA利润率同比大幅增长1030个基点，至10.5％（我们的预期：12.5％）主要是由于较低的项目成本占销售额的百分比（18财年第四季度为67.2％，而2017财年第四季度为88.2％）独立PAT同比增长223.8％至1,650千万卢比。由于其他收入高于预期（18财年第四季度为189千万卢比，而我们的预期为14.0千万卢比），这高于我们的预期1.170亿卢比。在综合基础上，营收同比下降了50.5％至161.8千万卢比，而其盈利则强劲增长同比增长145.3％至47.7千万卢比董事会建议2018财年末期股息为每股6卢比

外表

我们喜欢MLD，因为它拥有强大的血统，管理层致力于通过与IFC和HDFC Capital的战略合作伙伴关系和舒适的资产负债表（0.2倍净D / E）来提高回报率。由于预计工业集群和各种高利润项目的租赁活动将增加，从而达到收入认可，我们预计FY20E的收入将同比增长23.0％至637.2千万卢比，而FY20E的销量将增长至1.8 msf。我们对MLD给予买入评级，目标价格为525卢比（0.7倍其潜在资产净值）。

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