Zensar Tech Q4 FY18回顾：数字服务的积极牵引力，但利润率仍然很低

Zensar Technologies 18财年第四季度收益的环比增长主要得益于零售和金融行业，尽管总体势头落后于Cyient和Mindtree。

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在其应用程序管理服务分部同比增长15％的情况下，按固定汇率计算，合并销售额同比增长11％。就区域风险而言，欧洲和非洲的两位数恒定货币增长是主要贡献者。本季度零售业（29％）和金融服务业（19％）的增长能够抵消制造业（49％）和新兴市场（2％）的疲软。

美元收入的环比改善（季度环比）为3.2％（按固定汇率计算为百分比），明显低于Cyient（8.3％）和Mindtree（5.5％）等其他中级公司。

EBITDA利润率同比增长，这是由于其他费用减少和利用率提高（分别为84％和79％）。但是，由于转包成本增加，EBITDA利润环比下降了147个基点，抵消了应用管理服务部门较高的利润贡献。净利润因税收降低而提高。

在2018财年第四季度，数字服务贡献了40.6％的收入，逐年高于39％，但落后于Mindtree。2018财年，数字服务占收入的38.2％。

该公司最近对保险技术公司Cynosure（3,300万美元）的收购不仅增加了其数字产品，而且还增强了其财务垂直度（目前占收入的19.5％）。Cynosure在财产和意外伤害保险领域开展业务。

该公司先前对Keystone和FoolProof的收购也增强了数字功能，并增加了Zensar在电子商务价值链中的地位。

RPG Enterprise公司的利润率轨迹已大大低于同行（约300 bps）。展望未来，业务组合将发生变化，应用程序管理服务的贡献将提高，异地与现场之间的组合将更好（目前：37-63％）可以帮助提高利润率。

该公司的基础设施管理服务（IMS）部门（占收入的14％）主要是维护服务，仍然落后。销售额同比下降了16％。尽管重组正在进行中，但这种转变可能会带来实质性的利润增长。

尽管公司似乎有望获得更高的数字收入份额，但劣质的利润率和垂直制造业的疲软增长仍然是主要的阻力。同样，与中型同业相比，昂贵的估值会吸引投资案例的光辉，因为很多因素都取决于未来几年的最佳业绩。在过去的基础上，该股的交易价格为18财年22.8倍。

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