必和必拓有限公司或South32在2015年的表现会更好吗？

上周末，必和必拓有限公司（ASX：必和必拓（BHP）股东投票赞成将公司分为核心资产组和非核心资产组，并将非核心部分作为单独的公司命名为South32。从长远来看，此过程称为“合并”，它可以使管理层专注于业务中最重要的部分，从而长期为股东创造价值。

合并者创造价值

最近的合并案例包括Orora Ltd（ASX：ORA），由Amcor Limited（ASX：AMC）和Recall Holdings Ltd（ASX：REC）来自Brambles Limited（ASX：BXB）。

瑞银集团（UBS）在2013年进行的一项研究发现，在分拆后的12个月内，被拆解的公司（在本例中为South32）的市场回报率高出10.7％，在母公司（BHP）方面则高出8.5％（自1997年以来有22家企业被并购）。此外，CIMB集团在同一时间进行的一项研究发现，合并后分拆后的集团股价平均每年上涨9.5％（自2002年以来共有17次分拆）。

在分拆之后，另外两家经纪公司麦格理（Macquarie）和摩根士丹利（Morgan Stanley）最近重新审视了股票的​​表现。他们俩都得出结论，离合并的时间越长，两家公司在市场上的表现就越好。

缓慢的开始

分析得出的结论是，South32的起步可能很慢，因为并非每个股东都可以或愿意保留这两家公司。尤其是因为指数基金将出售较小的公司，因为它不属于他们的投资规则。

长期增长

研究发现，如果两家公司中有一家是收购目标或正在收购资产，则长期表现突出尤为普遍。一个例子就是召回，由于投资者猜测是否将被收购，其股价已经翻了一番。

然而，对于投资者而言，最大的问题是两家公司将如何受到商品价格的影响。在过去的五年中，必和必拓的股价基本没有上涨，因为铁矿石价格达到了不可持续的高点，然后又回到了更低的水平。