SBI报告第二季度收益良好；投资者应该购买，出售还是持有？

经纪行仍然看好该国最大的贷款人印度国家银行，此前该公司在9月份的季度中取得了良好的业绩，且滑点显着下降。

他们预计该股票将在明年上涨至420卢比，意味着比目前水平高出49％。

杰富瑞（Jefferies）在买入该股票的同时，将其目标价格从380卢比上调至385卢比，因为该银行实现了令人惊讶的强劲季度业绩，尤其是在资产质量方面，这是困扰银行业的最大担忧。

“破产和破产法（IBC）的复苏可能令人吃惊，并且可以控制信贷成本。到21财年，其市盈率（RoE）为15％时，其估值是0.9倍的远期市净率，”该经纪人称，并补充称其将20财年的收益预期调高了6.8％，将20财年的收益调高了0-1％。 21-22财年。

Kotak Institutional Equities也保留了对该股的买入评级，并将目标价从390卢比提高至400卢比。

“宏观疲软引发了人们对资产质量的担忧，但风险是可控的。20财年的业绩应该比19财年好得多。”

尽管拨备金增加，但该银行报告其20财年第二季度利润增长了三倍以上，资产质量也有所改善。其中包括出售SBI人寿保险的部分投资的一次性收益3,484千万卢比。

净利息收入同比增长了17.7％，达到24,600千万卢比，贷款增长了9.6％。

资产质量同比改善。不良资产总额（NPA）占总贷款的百分比环比下降34个基点，至7.19％。净NPA（占总贷款的百分比）比上一季度下降28个基点，至2.79％。

9月份的新单价显着下降至880.5亿卢比，而6月份季度为1621.2亿卢比。第二季度的滑点率也下降至1.57％，比上一季度下降126个基点，而信贷成本在本季度下降了6个基点至1.97％。

以下是其他经纪人对SBI的评价：

经纪业务：里昂证券/评级：购买/目标：从380卢比提高到390卢比

该公司仍然是PSU中的首选，但电信领域的风险却在上升。德万房屋（Dewan Housing）可能会在第三季度下滑，目前处于预测中。潜在的偏移量取决于Essar Steel的分辨率。

储蓄存款同比增长7％是合理的。里昂证券（CLSA）降低了盈利预期，以考虑到较高的信贷成本，而收益和决议的货币化可能会带来上行空间。

经纪业务：汇丰银行/评级：购买/目标：400卢比

该券商维持对该股的买入评级，目标价为400卢比，因为在艰难的第一季度之后下滑趋于缓和。

紧张的资产池和高的准备金覆盖提供了舒适感。NIM的扩张令人惊讶，但由于运营费用增加，汇丰银行将20/21/22财年的预期下调了3-4％。

经纪业务：花旗/评分：购买/目标：从400卢比削减至375卢比

NPA的回收率和NIM的可持续性是库存绩效的关键。20/21财年的利润预期下降了18％/ 6％，但按当前水平来看，估值具有吸引力。

经纪业务：范围/等级：购买/目标：从318卢比提高到338卢比

该经纪公司维持20财年的预期，但由于拨备减少和净息差增加，将21财年的每股收益预期提高了36％。

经纪业务：野村/评级：购买/目标：从420卢比削减至400卢比

九月份季度的资产质量好于预期。预计PPOP在20-21财年的复合年增长率为14％。

信贷成本正常化将使FY21的净资产收益率超过13％。资产质量风险占贷款的2.2％，这是可以控制的。

经纪业务：Sharekhan /评分：购买/目标：380卢比

SBI的前景乐观，拥有强劲的资本充足率（CET-1为10.08％），其卡业务可能释放出价值（预计近期内上市）。它维持对该股票的买入评级，目标价格不变为380卢比。

经纪业务：Emkay /评分：购买/目标：350卢比

如果不解决，第三季度可能会发生多变的NPA识别不佳的情况（包括DHFL），NCLT（包括长期希望的Essar Steel）中的分辨率以及NCLT之外的一些功率压力也会引起问题。因此，将严格监控这些暴露的结果。

扣除DTA影响后，该银行可能是向新税制过渡的净受益者，该银行可以在下半年行使该选择权以支持盈利能力。SBI卡的首次公开募股（股本回报率达到36％），我们的估值约为330亿卢比，将于2020年1月启动，这将带来一次性收益。

我们认为SBI的近期股票表现将跟踪大型公司NPA认可/解决方案的结果。维持Emkay Alpha Portfolio（EAP）的买入/增持，鉴于其强大的负债状况，更高的零售额，合理的资本以及PSB之间的回报率，目标价为350卢比。

经纪业务：Prabhudas Lilladher /评分：购买/目标：从388卢比提高至396卢比

关键的积极因素是新鲜滑倒率要低得多，所有细分市场均下降，尤其是零售和企业。此外，在新的解决方案框架下，出色的SMA和压力账目微幅下降至贷款的1.4％，而20财年第一季度为1.5％。在运营上，银行业一直在改善，接近行业增长和NIM上升轨迹，运营支出控制和更好的PCR，因此有能力吸收现有压力资产带来的损失，尽管如果其他资产处于压力之下，收益恢复将会放缓。由于SBI的SBI寿险份额增加，我们维持目标价为396卢比（原为388卢比）的买入评级。

经纪业务：摩根士丹利/评级：等量/目标：330卢比

SBI数据良好，但在宏观经济疲软的情况下前景不容乐观。信贷成本可能会维持更长的时间，但是估值具有吸引力，即0.7倍F20e账面价值和4倍核心预配置营业利润（PPoP）。