购买马鲁蒂铃木; 6200卢比的目标：LKP研究

LKP Research关于Maruti Suzuki的研究报告

玛鲁蒂铃木印度有限公司（MSIL）的20财年第一季度业绩与我们的预期相符，尽管销量反映出同比负增长18％和环比增长12％。由于库存增加和需求疲软，利润率同比下降了10.4％，下降了450个基点。但是，它们比我们对更好的产品组合，成本控制和平均折扣增长持平的预期要好。尽管销量下降幅度更大，但收入却同比下降了14％，环比下降了9.7％，这是由于实现率分别增长了5％和3％。由于销售成本（75.2％v / s同比70.9％），员工成本（4.6％v / s 3.5％）和其他销售支出（14.5％v / s），EBITDA分别下降39％和10％。同比增长13％）均由于负运营杠杆以及较高的广告和营销费用而有所增加。税前利润增长，使PAT收入为143.6亿卢比，同比下降27％，但受到其他收入增加和税收降低的支持。

外表

古吉拉特邦工厂较低的RM成本和运营杠杆将对第一季度的水平产生积极影响。与第一季度的疲弱数字和对20财年缺乏光泽的预期相一致，我们降低了数量和利润率估计。维持买入评级，目标价下调至6,200卢比，估值为22倍21财年（目前交易价格为19.7倍21财年收益），为282卢比。

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