在六月，八月的会议上可能降息25个基点：柯达机构股票

货币政策委员会（MPC）将回购利率降低了25个基点，至5.75％，并将其立场转为宽松。尽管人们普遍预期利率会发生变化，但立场改变的决定还是让人有些意外。

似乎印度储备银行改变立场有些迟了，因为大部分利率周期已经落后于我们。但是，从市场的角度来看，这将预示着鸽派的温和，市场利率将做出积极反应。

正如预期的那样，如果没有任何大规模的宽松政策公告，立场的改变可能会暂时令市场满意。

我们预计6月和8月会议将分别降息25个基点。随着6月降息的完成，8月的另一次降价肯定即将到来。

自4月份会议以来，对增长放缓的担忧以及产出缺口的进一步扩大，更多是基于降息和立场变化的预测。

印度储备银行将FY20的GDP预估下调了20个基点，降至7％，大部分修正案都在FY20的上半年进行，这表明其对近期增长放缓的担忧。

通货膨胀仍处于控制之中，MPC大致维持了先前概述的通货膨胀估计。

该政策的基调显然是鸽派的。印度储备银行已经暗示，随着立场的改变，对增长放缓的担忧以及对通货膨胀轨迹的放心，利率将处于下行偏见。

但是，市场应注意，食品通货膨胀率一直在上升，即使按月增长也高于通常的季节性趋势。当然，没有立即担心食品通货膨胀的迅速增加（以及因此导致的总体通货膨胀）。

除了8月份再降息25个基点外，印度央行可能会发现，在通货膨胀率上升的情况下，很难进一步降息。我们预计到2020年3月，通货膨胀率将小幅上升并超过4％，略高于印度储备银行20财年下半年的3.4-3.7％的估计。

进一步降息还取决于增长进一步放缓。这给我们带来了最令人期待的问题：流动性。印度储备银行没有宣布任何大规模的流动性措施。

实际上，就目前情况而言，在内部工作组将其报告提交给印度储备银行之后，流动性框架的清晰度可能会在7月中旬左右公布。印度储备银行会更有效地使用回购和反向回购通道吗？印度储备银行是否会根据普遍的MPC立场在盈余和赤字之间改变流动性条件？哪些工具将用于解决各种流动性情况？流动性处方的清单将在未来几周内保持增长。

显然，降息的传递和充足的流动性现在很重要-两者对于贷款和债券市场中资源的可获得性以及相关成本都是如此。

（作者是柯达机构股票公司副总裁兼高级经济学家）