购买IOC； 183卢比的目标：奥斯瓦尔

Motilal Oswal的IOC研究报告

19财年第三季度核心GRM为9.2美元/桶（我们的估计：USD4.3 /桶2018财年第3季度：USD6.1 /桶2018财年第二季度3.5美元/桶）。CP GRM（不包括价格滞后的影响）为5.15美元/桶。更高的GRM加上更高的吞吐量，导致核心EBITDA为INR122.7b（我们的估计：INR102.3b；同比+ 93％，环比+ 164％）。但是，炼油的存货损失为INR80.8b，营销品的损失为INR26.6b，而我们的总估计为INR69.7b。这导致报告的EBITDA为INR15.3b大大低于我们估计的INR32.7b。2018财年第3季度的外汇收益为INR20.8b vs / s INR6.3b，而在19财年第2季度损失了INR26.2b。PAT的价格为INR7.2b。该季度的有效税率似乎很高，为46％，但在19MFY19则为34.5％。

外表

我们预计20/21财年的净资产收益率约为13％。股息收益率约为6％。我们将股票的价格定为20倍12月20E PBV（不变）的1.3倍。给予183卢比的目标价，我们维持买入评级。

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