购买联邦银行； 105卢比的目标：ICICI直接

ICICI Direct关于联邦银行的研究报告

绝对滑落从872千万卢比减至461千万卢比，回到了过去40亿卢比的趋势。此外，标准重组帐簿产生的16.3亿卢比滑坡导致公司产生20.7亿卢比的滑坡。2018财年GNPA为288.6亿卢比，而上一季度为279.6亿卢比。GNPA比率稳定在3％。NNPA比率升至1.72％由于资产质量相对较好，拨备金从37.2亿卢比大幅下降至19财年第199千万卢比。差额减少以及信贷额同比增长24％使NII同比增长22％至980千万卢比。由于强劲的NII和较低的拨备，总体PAT高于预期，为262千万卢比（同比增长25％，环比增长81％）。约20.2亿卢比。NIM环比保持稳定，为3.12％。业务增长健康。预付款项同比增长24％至9551.5亿卢比，其中企业板块（占贷款的44％）的增长率更高，同比增长24％。零售和中小企业账面价值分别同比增长约20％和17％。存款同比增长16％至111242千万卢比。

外表

由于印度储备银行于2月12日发布了有关压力帐户的通知，导致18财年的滑点激增，该数字的增长已放缓至之前的运行速度。由于不良资产下降，重组资产也被削减。有关节制的管理指南正在逐步完善。我们将18-20财年的健康信用增长以23％的复合年增长率以及利润率> 3.1％的水平计算在内。我们预计回报率将从目前的水平提高。因此，我们维持买入评级，目标价为105卢比，相当于FY20E ABV的1.6倍。此外，人寿保险合资企业和NBFC子公司股份的价值解锁仍然存在上行风险。

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