资本紧缩恐慌从意大利银行抹去了400亿欧元

达尼洛·马索尼（Danilo Masoni）

路透米兰（米兰）-自五月以来，意大利银行业已损失近400亿欧元（450亿美元）的市值，中小贷方遭受抛售的打击最为严重，原因是担心罗马的预算危机将导致资本紧缩在欧元区第三大经济体中。

面对政府不愿满足欧盟对财政纪律的要求，投资者一直在抛售意大利政府债券，后者约占意大利银行总资产的10％。这迫使贷方进行了高昂的减记，提高了融资成本，并使获利前景暗淡。

市值损失惨重之际，欧元区银行业监管机构发布了对欧洲贷方的最新压力测试结果，其中意大利银行受到最严格的审查。

迄今为止，对它们业绩的影响是可以控制的，但是市场似乎在预料未来会更加痛苦，投资者正在考虑债券价格跌至2009-2011年欧元区债务危机期间最后一次跌落的情况。

蒂博豪资本（Tikehau Capital）帮助管理约140亿欧元资产的蒂博特·杜亚德（Thibault Douard）表示，对于一些实力较弱的银行而言，进一步扩大“ 200-300个基点”的政府债券利差将是一个问题。

图形：市值损失-https://tmsnrt.rs/2P24xEz

便宜但没有苦恼

自五月以来，意大利的银行业指数已下跌多达37％，其银行现在的价格低于账面价值的0.6倍，这使得其对欧元区同业的折让升至12％，为近两年来最大。今年早些时候，它们的价格接近0.9倍。

分析师表示，廉价估值反映了可能增加资本的风险。国有控股的Monte dei Paschi di Siena（MI：BMPS）和米兰的Banco BPM（MI：BAMI）的交易价格均低于0.2倍，顶级贷方Intesa Sanpaolo（MI：ISP）和UniCredit（MI：CRDI）分别约为0.6和0.5次。

收益方面也没有缓解，意大利银行连续23周下调了收益评级。

贸易商称，在这种背景下，与欧盟的预算妥协可能会带来一些缓解，但进一步的动荡可能会使估值跌至债务危机期间的低迷水平。

瑞士信贷（SIX：CSGN）分析师卡洛•汤马塞利（Carlo Tommaselli）表示：“意大利银行在当前估值上看似有吸引力，但在持续波动的情况下，我们认为风险仍将存在。”

图形：估值差距扩大-https://tmsnrt.rs/2P2gRVl

（1美元= 0.8821欧元）

（Danilo Masoni的报告和图形； Josephine Mason和Catherine Evans的编辑）