金融价值网Programmed Maintenance Services Limited（ASX：PRG）的股价今天早晨飙升至两年多高点3.06澳元，这是因为有消息称，这家员工公司的董事会已批准了日本竞争对手Persol Group的收购要约，该公司股价为每股3.02美元。
此次收购将通过安排方案进行，要约价格比公告前的股票最后收盘价溢价68％，比该公司股票三个月的成交量加权平均价（VWAP）溢价69％。
股票跳升至要约价之上的事实可能促使一些人得出结论，即市场预期将出现竞争性竞标，这将推高公司的要约价格。
那当然是可能的，但我对此表示怀疑。要约价格对程序维护公司的股东而言是相当慷慨的，因为它以远期市盈率的大约20倍对股票进行估值。毫不奇怪，董事会已一致支持该交易，任何竞争性出价都必须大大高于3.02美元。
此外，出价全部是现金。我最喜欢的交易类型，是投资者通常优先于以股代息或部分以股代息的交易。
我几乎从不认为投资者应该购买股票来进行收购，但是由于我看到套利机会，因此我在这种情况下是一个例外。
该出价使程序化维护可以向股东提供完全免税的特殊股息。要约价将减少以股息支付的金额。这意味着Persol仍将支付每股3.02美元，但特殊股息将使Programmed Maintenance可以将其抵免信用额分配给股东。
截至2017年3月31日，计划维护报告的坦率余额为7040万美元。这相当于每股约27美分，可以返还给股东。
我不了解您，但我喜欢坦率的信用！
唯一的问题是，程序维护可以支付多少特别股息。该公司在上一个财政年度末的现金余额为5870万美元，如果将其所有现金支付给股东，则意味着每股派发22.8美分。管理层可能无法充分利用其直率平衡。
尽管如此，对于有资格获得免税信用的股东（并假设管理层乘以交易倍数，以便投资者可以持有股票47天而ATO没有任何股息），这样的特别股息仍将接近每股额外10美分的价值。异议）。
由于仍然存在许多未知数，套利可能不会奏效，但不利之处是什么？
我怀疑的很少，因为我认为该交易很有可能以3.02美元的价格成交。此外，除了标准类型条款外，例如外国审核投资委员会（FIRB）的批准，该报价还很少。
更重要的是，该股票实际上已经在清晨下跌至2.97美元，因为我认为无法获得坦率信用的投资者决定立即套现，而不是等待几个月才能完成交易。
另一方面，程序维护的诱人报价可能已经为证明Downer EDI Limited（ASX：DOW）竞标另一家职员公司Spotless Group Holdings Ltd（ASX：SPO）。
