依赖与BP沙特阿美的合作伙伴–核心业务中的系统货币化

强调

-转换带来更高的倍数，交易带来股票重估

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Reliance Industries（RIL）（CMP :)是印度最大的外国直接投资之一1,162卢比； mcap：周一，该公司在其年度股东大会上宣布了7,36,602千万卢比的投资计划，该公司计划与沙特阿美（Saudi Aramco）建立长期合作伙伴关系，以获得其石化和炼油业务20％的股份。

该交易为企业分配了750亿美元的企业价值。作为交易的一部分，沙特阿美还将向RIL的Jamnagar炼油厂提供500,000桶石油。这笔交易是在宣布与BP合资成立燃料零售业务后发布的。

两项交易共同表明，已建成资产的系统化货币化以及该公司积极的资本支出周期的结束。

阿美公司的交易是印度最大的投资之一，高估值引起了人们的关注。我们认为，这将为公司增加价值，并将导致其资产负债表的加强。

阿美提案

与阿美公司达成的交易建议投资150亿美元（合10,414.1亿卢比），并将占炼油和石油化工业务（合计为石油化工业务）20％的股份，从而使这两个板块的估值为企业价值约为750亿美元（5331.5亿卢比）。在等待监管部门批准投资的同时，预计将于2020年3月完成投资。

与BP的合资企业

在先前宣布的另一笔交易中，RIL正在与BP合资成立燃料零售业务，其中RIL将持有51％的股份，而49％将由BP持有。合资公司将包括印度全国30多个机场的1400个燃油零售店以及航空燃油业务。该交易将获得约700亿卢比的RIL。

阿美交易的影响

该交易对公司的炼油和石化业务的估值为750亿美元，或EV / EBITDA的倍数约为10.2倍，高于预期。高于预期的估值将有助于释放这些细分市场的价值，并有望对该股票进行重新估值。

该交易将为该公司带来约1,000千万卢比的投资，以及一笔投资，这将有助于偿还部分约1,500千万卢比的部门债务，从而加强资产负债表。这也符合宣布到2021年3月实现无债务净额的声明。这将使投资者对公司的系统货币化感到放心。

偿还债务将减少公司的利息成本。这将意味着该交易对每股收益产生约7％至8％的积极影响。

这项投资将与沙特建立伙伴关系，沙特是Reliance的重要原油来源。根据协议，沙特阿美将向RIL的贾姆纳加尔炼油厂每天供应500,000桶原油。这将有助于确保精炼厂的稳定产量，从而降低任何风险。

与世界上最大的石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）的合作为国际市场打开了大门，并增强了RIL的全球形象。

BP合资企业

BP持有Reliance的KG-D6盆地30％的股份，该盆地有望在22财年生产超过30平方毫米的天然气。这家与BP的较早合资企业承诺在该区块的三个深水油田投资3500亿卢比。这些将从2020年上半年开始生产。

目前的合资企业将与BP的合作关系扩展到下游业务。在未来五年中，这将导致石油零售业务的快速扩张，并增加燃料销售点。尽管相对于OMC在未来五年内增加28,000个零售网点的计划而言，增长幅度很小，但它肯定会提高公司的市场份额。对合资公司的投资也将为RIL奠定基础，以便为重点关注的电动汽车市场建立快速充电基础设施，这在将来可能会受益。该合资公司还将加强在RIL商店对BP产品的交叉销售。

外表

我们认为，当前资产的货币化以及资产负债表的最终去杠杆化是公司急需的举动。连同零售和数字业务的其他各种发展，我们看到该公司计划从以商品为导向的业务转变为以消费者为中心的业务。我们认为这将有助于对该股进行重新估值。

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