购买Tech Mahindra；目标847卢比Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher对Tech Mahindra的研究报告

Tech M的FY19业绩令人印象深刻，EBITDA利润率同比增长约290个基点，TCV的强劲TCV收入同比增长43％至4亿美元。数字服务同比增长41％，占19财年总收入的31％。总体而言，Tech M在19财年的基础广泛的增长，利润增长和令人印象深刻的自由现金产生给我们留下了深刻的印象。EBITDA利润率在2018财年第一季度为12.7％，在2018财年第四季度已扩大至18.4％，这也使该股在此期间翻了一番。我们认为，由于人流水平的提高，供应方的限制，签证的限制以及高昂的过渡成本，未来几个季度的利润率增长将被抑制，这导致我们在FY20E / 21E的利润率下降了约50-60bps。我们认为20财年和21财年技术M利润率应在18％左右。尽管利润率扩张主题已经发挥出来，但我们认为廉价的估值（13.7倍的21财年收入）和5G机会主题使我们具有建设性。我们预计FY19-FY21E的收入复合年增长率分别为8.2％和EPS的复合年增长率为8.0％，并将Tech M的市盈率估值为21财年3月的收益，从而将目标价格更改为847卢比（之前的卢比）。886).

外表

Tech M目前的FY20E / 21E的市盈率为14.8倍/13.7倍，FY20E / 21E的每股收益分别为52.3卢比/Rs.56.5卢比。维持买入。

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