持有印度工程师； 135卢比的目标：ICICI直接

ICICI Direct关于印度工程师的研究报告

印度工程师协会（EIL）报告说，由于执行组合不断变化，即更高的总承包执行力和更低的咨询执行力，2019财年第一季度的运营表现较弱。按年计算，总收入增长了约4倍，至21.5亿卢比，而顾问收入同比下降了4.4％，至32.23亿卢比，因此，总收入同比增长了52.7％，至57.33亿卢比。咨询和交钥匙部门贡献了56.2％和43.8％的收入，EIL报告的EBITDA利润率为15.1％（高于我们对20％的估计），原因是低利润交钥匙部门的执行率更高。顾问部门的息税前利润率为27.9％。交钥匙业务本季度的息税前利润率为5.9％。其他费用同比大幅增长202％，主要是由于分包和建筑材料费用增加。因此，绝对EBITDA同比增长5.6％至86.4千万卢比EIL报告PAT同比增长6.5％至86.6千万卢比。

外表

尽管派息率很高（约67％），回购额（占总股本的6.23％），EIL的资产负债表仍然保持健康，无债务，现金余额为248亿卢比。鉴于未完成的订单积压达7229千万卢比（约3.5倍于订单额），我们预计FY19E-20E的订单执行情况良好。我们着重指出，FY19E和FY20E的交钥匙业务将获得更高的执行率（订单簿组合：咨询业务为53％，交钥匙业务为47％），从而导致利润率整体下降。EIL在该业务部门中也可能面临与项目相关的风险。因此，我们现在预计EIL在18-20E财年分别实现收入，EBITDA和PAT CAGR分别为18.8％，4.9％和5.4％。我们将EIL的市盈率定为20倍，相当于FY20E的6.6卢比，以达到每股135卢比的目标价。我们对该股有持有建议。

对于所有建议报告，请单击此处

免责声明：投资专家/经纪行/评级机构在moneycontrol.com上表达的观点和投资技巧是他们自己的，而非网站或其管理层的观点和投资技巧。Moneycontrol.com建议用户在做出任何投资决定之前，请先咨询经过认证的专家。