购买Bharti Airtel； 581卢比的目标：奥斯瓦尔

Motilal Oswal在Bharti Airtel上的研究报告

ARPU下降趋势继续拉低EBITDA：安慰收入环比下降3％（同比-11％）至196.30卢比（错过2％），同时保持安慰。EBITDA环比下降7％（同比下降-12％）至69.3b卢比（在线）。印度无线收入/ EBITDA环比下降4％/ 16％，至103.5b卢比/29.4b卢比，这主要是由于APRU降价（-6％，环比）至INR116。由于汇率波动，非洲收入/ EBITDA环比下降3％/ 2％至49.7b / 17.9b卢比；然而，EBITDA利润率为36.0％，较之前的峰值35.5％扩大了60个基点。安慰PAT环比下降73％至8.29亿卢比（估计为1.6b卢比）。调整PAT为-4.1亿印度卢比。

外表

预计印度无线业务的复苏以及非洲其他推动力量将推动安慰。收入/ EBITDA的复合年增长率为18-20E年度的7％/ 9％。以20倍EV / EBITDA的印度业务估值和20倍20E EBITDA的非洲业务估值，我们基于SOTP的目标价格为INR581，保持不变。维持买入。

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