LPC：戴尔向EMC收购贷款敞开大门

路透纽约电-计算机巨头戴尔（Dell）等待数月极端信贷市场动荡的决定似乎已经获得回报，因为它推出了自去年11月以来最大的美国银团定期贷款，这是一个渴望获得债务支持以670亿美元收购的市场。 EMC Corp.的产品

在宣布最大的科技行业收购之后七个多月，50亿美元的定期贷款B（TLB）投放市场，较早前计划减少了30亿美元，这增加了对这笔为数不多的几笔大型新交易的需求年。

戴尔等了几个月的市场动荡之后才开始大规模举债。反映了广泛改善的基调，杠杆贷款价格在二月份跌至四年来的低点之后，已经反弹至去年十一月的水平。

在上周卖出了轰动一时的投资级债券后，投资者对戴尔杠杆贷款的渴望变得明显。订单激增至可用债券的五倍以上，导致该公司将交易规模增加了25％，至200亿美元。

结果，TLB的尺寸被削减了。该贷款与债券类似，具有投资等级等级。但是，该公司的评级低于投资等级。

科技部门的贷款发行支持兼并交易过多。投资者称，戴尔将减少贷款规模，对新贷款进行投资级信用评级，以及二级市场的整体反弹可能会增加对该公司收购融资的需求。

AXA Investment Managers杠杆贷款全球负责人Jean-Philippe Levilain谈到戴尔时说：“杠杆似乎合理，现金流强劲。”“该公司最近证明了它的重点是去杠杆化，投资者对此可能表示赞赏。”

消息人士称，戴尔在收购后的总调整杠杆率为4.0倍，担保杠杆为2.8倍。该公司期望在两年内达到投资级公司评级。

此外，根据汤森路透LPC数据，月初杠杆贷款发行量为1600亿美元，较去年同期下降25％。可用的更高质量的资产正在被清理。

消息人士称，由瑞士信贷（Credit Suisse）牵头的戴尔七年期TLB的定价指导区间为350-375bp。Libor底价为0.75％，美元折扣为99美分。

贷款人的贷款承诺将于6月2日到期。

另一位投资者说：“一切似乎都如期进行，并符合预期。”他对公告和所含条款感到满意。

价格指导与芯片制造商Avago Technologies斥资97.5亿美元收购半导体公司Broadcom的价格一致，后者在2015年11月的定价较Libor高350bp，下限为0.75％。该贷款目前的交易价格约为面值。

Avagos公司的评级为Ba1 / BB + / BBB-，而贷款的评级为Ba1 / BBB / BBB。这可与戴尔（其评级为Ba1 / BB + / BB +）和其拟议的优先有担保债务（其评级为Baa3 / BBB- / BBB-）相媲美。

相比之下，戴尔的价格谈判比37.5亿美元的定期贷款和10亿美元的欧元计价贷款要紧，后者支持Western Digitals对闪存存储提供商SanDisk Corp.的收购，SanDisk Corp.于3月底在市场形势更加动荡期间定价。

Western Digitals公司的评级为Ba1 / BB + / BB +，而贷款的评级为Ba1 / BBB- / BBB-。

这两笔贷款的定价比基准高550个基点，下限为0.75％。美元的折价为97美分，自那以来，贷款的交易价已接近面值。

Levilain说：“戴尔可能因电子领域已经有一些非常大的发行人而略受阻碍，例如Avago，Western Digital，NXP等。”他说，但潜在的背景是强劲的，包括规模小于预期和“贷款水平的投资等级评级，这在世界上是罕见的”。

总体而言，戴尔预计将为收购EMC筹集约432亿美元的债务融资。合并后公司的账面调整债务总额约为516亿美元。